Cisco, anno record e ordini AI a 9 miliardi: ma il titolo in Borsa scende

Ogni volta che accendi il computer in ufficio, apri una videochiamata o navighi sul wifi aziendale, è probabile che il traffico passi da un apparato Cisco. Il gigante americano dei router e degli switch ha appena chiuso il suo anno migliore in trent’anni, trainato dalla corsa all’intelligenza artificiale. Eppure, appena usciti i conti, il titolo in Borsa non è salito: è sceso di circa il 4,6% nelle contrattazioni dopo la chiusura. Un paradosso che vale una lezione per chi investe.

I numeri, di per sé, sono da record. Cisco ha riportato ricavi trimestrali per 17,3 miliardi di dollari, in crescita del 18% sull’anno prima, e un utile per azione rettificato di 1,22 dollari (+23%), battendo entrambe le stime degli analisti. Sull’intero esercizio i ricavi sono saliti del 12% a 63,3 miliardi. Il motore è l’AI: gli ordini di infrastruttura per i grandi data center hanno toccato 4 miliardi nel solo trimestre e 9,3 miliardi nell’anno. Per il prossimo esercizio l’azienda guida a ricavi tra 72,2 e 73,4 miliardi.

Perché allora il titolo scende? Perché il mercato non paga i risultati di ieri, ma le aspettative di domani. E l’occhio degli investitori è caduto su un numero meno luminoso: il margine lordo rettificato è sceso dal 68,4% al 66,3%, con una previsione al 65-66% per il trimestre in corso. Il motivo è semplice: vendere più «ferro» (hardware di rete per l’AI) rende in valore assoluto, ma su ogni dollaro incassato il guadagno è più sottile rispetto al software. Crescere costa margine, e Wall Street lo ha notato subito.

È la stessa tensione che stiamo vedendo su tutto il comparto: l’AI fa esplodere i ricavi, ma il mercato ora vuole capire quanto rende davvero. Cisco vende le «tubature» su cui corre l’AI ai colossi del cloud, gli stessi che stanno spendendo cifre enormi per costruire data center. È un ruolo da fornitore di picconi e pale nella corsa all’oro, meno appariscente ma cruciale — un tema che avevamo già affrontato parlando dell’esame che l’AI deve superare a Wall Street e delle infrastrutture cloud che bruciano cassa per crescere.

Qui serve prudenza. Il titolo Cisco arrivava all’appuntamento con un rialzo di circa il 61% da inizio 2026: dopo una corsa simile, l’asticella delle attese è altissima e anche un trimestre record può deludere. A questo si aggiunge la dipendenza da pochi grandi clienti (gli hyperscaler) e la pressione sui margini legata al mix hardware. Numeri forti, insomma, ma non immuni dai rischi: chi compra oggi paga già molto del futuro.

Cosa guardare adesso: quanto degli ordini AI accumulati si trasformerà davvero in fatturato (l’azienda ne attende 7,5 miliardi il prossimo anno) e se i margini si stabilizzeranno o continueranno a scendere. La domanda c’è, ed è enorme. Ma per il risparmiatore la vera partita non è più «Cisco cresce?», bensì «a quale prezzo di redditività?». È lì che si deciderà se il titolo merita i suoi massimi.

FontiCisco (comunicato ufficiale)CNBC