CarMax, utili +81% e auto usate a ruba: ma ogni vendita rende meno

Chi in questi mesi è entrato in un piazzale dell’usato sperando in un buon affare, forse un motivo per sorridere ce l’ha. CarMax, il più grande rivenditore di auto usate degli Stati Uniti, ha appena venduto vetture come non gli capitava da anni: nel trimestre chiuso il 31 agosto gli utili per azione sono saliti dell’81%, a 1,16 dollari. Il titolo è schizzato in Borsa fino a oltre il 6% in giornata. Ma dietro il boom c’è una scelta precisa, e riguarda il prezzo che paghi tu.

I numeri, prima di tutto. I ricavi totali sono cresciuti del 19,5%, a 7,88 miliardi di dollari, ben oltre i 7,03 miliardi attesi dagli analisti. L’utile per azione di 1,16 dollari ha polverizzato la stima di consenso, ferma a 0,73. Il dato che conta davvero è però un altro: le vendite di auto usate a parità di negozi sono aumentate del 13%, contro il +5,6% che il mercato si aspettava. Tradotto: CarMax non ha solo aperto punti vendita, ha davvero venduto molte più auto negli stessi negozi.

Ed ecco il punto per chi guarda oltre l’entusiasmo. Per muovere tutti quei veicoli, l’azienda ha limato i margini: il profitto lordo per ogni auto usata venduta al dettaglio è sceso a 2.105 dollari, 111 in meno rispetto a un anno fa. È la conseguenza diretta delle «azioni di prezzo» che il management porta avanti da mesi per rilanciare i volumi. In parole povere, CarMax sta vendendo di più perché fa pagare (relativamente) meno: ottimo per chi compra, meno scontato per chi investe, perché ogni vettura rende un po’ meno di prima.

La regia è del nuovo amministratore delegato Keith Barr, arrivato a marzo con un piano di rilancio che finora il mercato ha premiato: prima di questa trimestrale il titolo era già su del 46% da inizio anno. E la società ha annunciato che riprenderà i riacquisti di azioni proprie nel trimestre in corso, un altro segnale di fiducia. Ma attenzione all’entusiasmo da turnaround: come abbiamo raccontato nel caso di Intel, risorta in Borsa nel 2026, quando una storia di rilancio corre troppo il rischio è che la festa sia già tutta nel prezzo.

Il contesto, poi, invita alla prudenza. La fiducia dei consumatori americani è scivolata ai minimi da dodici anni, i rendimenti dei Treasury a lungo termine sono ai massimi da oltre vent’anni e il costo per finanziare un’auto resta alto: non a caso la stessa CarMax ammette che la quota di vendite finanziate è calata rispetto a un anno fa. In uno scenario dove il portafoglio delle famiglie è sotto pressione — lo stesso vento contrario che pesa sui consumi ciclici, come visto con i conti di Carnival e delle crociere — spingere i volumi tagliando i prezzi funziona finché la domanda regge. Se il consumatore si blocca, la ricetta diventa più difficile.

Il verdetto vero arriverà il 3 novembre, quando CarMax presenterà il suo aggiornamento strategico. Lì si capirà se il rimbalzo delle vendite è l’inizio di una crescita solida o solo l’effetto di sconti che, prima o poi, qualcuno dovrà smettere di fare. Per ora l’azienda ha dimostrato di saper riportare i clienti nei piazzali. La domanda da tenere d’occhio è a quale prezzo — per i suoi margini, non solo per le tue tasche.

FontiCarMax 8-K, SEC (Q2 FY2027 earnings release)Bloomberg / Yahoo Finance