Meta batte i ricavi ma il titolo crolla: l’AI le divora i margini (-8%)

Ogni volta che apri Instagram, mandi un messaggio su WhatsApp o scorri Facebook, stai alimentando la macchina pubblicitaria più potente del mondo. Quella macchina, ieri sera dopo la chiusura di Wall Street, ha sfornato numeri da record: 60,8 miliardi di dollari di ricavi in un solo trimestre, il 28% in più rispetto a un anno fa. Eppure il titolo Meta, invece di festeggiare, è crollato di circa l’8% nelle contrattazioni after-hours. È il paradosso perfetto per capire come ragiona oggi la Borsa.

I conti raccontano due storie opposte. Da un lato la pubblicità vola: le inserzioni mostrate sono cresciute del 14% e il prezzo medio per annuncio del 12%. Dall’altro, l’utile per azione si è fermato a 6,18 dollari, sotto i circa 7,14 attesi dagli analisti, con un utile netto di 15,8 miliardi in calo del 14%. Il dato che ha spaventato di più è il margine operativo, sceso al 31% dal 43% di un anno prima: i costi totali sono esplosi del 55%, a 42 miliardi.

Perché conta per te? Perché dimostra che, per i big della tecnologia, oggi “battere le stime” sui ricavi non basta più. Il mercato guarda il conto della spesa per l’intelligenza artificiale e si chiede quando — e se — quegli investimenti si trasformeranno in profitti veri. Meta guadagna ancora una montagna di soldi, ma li sta bruciando in data center e chip a una velocità che erode la redditività. Quando l’entusiasmo per l’AI incontra i margini reali, il verdetto della Borsa è spietato.

Il cuore del problema è la spesa in conto capitale: circa 31 miliardi nel solo trimestre, con una guidance annua che sale ora a 130-145 miliardi di dollari. È la stessa corsa all’infrastruttura AI che ha già acceso i timori di bolla: non a caso c’è chi, come raccontavamo parlando dei 250 miliardi che Nvidia ha promesso a OpenAI, teme che l’intero settore stia costruendo capacità più in fretta di quanto il mercato riesca a ripagarla. Effetto collaterale immediato per Meta: il flusso di cassa libero è sceso a soli 784 milioni, un’inezia per un colosso di questa taglia.

Attenzione però a non leggere tutto in nero. Il business pubblicitario resta solidissimo e in crescita, e sui conti hanno pesato anche voci una tantum: 2,4 miliardi di oneri legali e 1,18 miliardi legati ai licenziamenti di maggio. C’è pure una previsione di ricavi per il trimestre in corso giudicata prudente, che ha raffreddato gli entusiasmi. Il contrasto con chi ha scelto un’altra strada è evidente: come nel caso di Apple tornata regina di Wall Street senza inseguire l’AI, il mercato sta imparando a distinguere chi spende e chi incassa.

Cosa guardare adesso: non i ricavi, che continueranno a crescere, ma i margini e il ritmo della spesa. Finché la fattura dell’AI sale più in fretta dei ritorni, ogni trimestre record rischia di finire con lo stesso copione di ieri sera — conti brillanti, titolo in rosso. È il segnale che l’euforia sull’intelligenza artificiale sta entrando nella fase in cui la Borsa vuole vedere i risultati, non più solo le promesse.

FontiMeta Investor Relations (comunicato ufficiale Q2 2026)CNBCBenzinga