Gli americani spendono 455 miliardi con Amex, ma il titolo crolla: ecco perché

C’è una carta — verde, oro o platino — che milioni di persone tengono nel portafoglio come uno status symbol. Ebbene, nel secondo trimestre i titolari di American Express hanno passato quelle carte per la cifra monstre di 455,8 miliardi di dollari, il ritmo di crescita più alto degli ultimi tre anni. Un dato che racconta un consumatore americano benestante ancora in piena forma. Eppure, appena usciti i conti, il titolo AXP è arrivato a perdere circa il 6% in una sola seduta. Come è possibile?

Partiamo dai numeri, perché sulla carta è un trimestre solido. L’utile per azione è salito a 4,53 dollari, in crescita dell’11% rispetto ai 4,08 di un anno fa, battendo il consenso degli analisti fermo a 4,40 dollari. L’utile netto è salito a 3,1 miliardi, dai 2,9 dell’anno prima. I ricavi (al netto degli interessi) sono cresciuti del 10% a 19,64 miliardi. E la società ha persino alzato la guidance: crescita dei ricavi 2026 portata a un pieno 10%, dal precedente 9-10%. In apparenza, tutto in ordine.

Il problema è che i ricavi sono finiti un soffio sotto le attese del mercato, ferme intorno ai 19,7 miliardi. Sembra un dettaglio da nulla, ma è qui la lezione per chi investe: quando un titolo viaggia sui massimi e le aspettative sono altissime, anche un centesimo di ricavi mancato basta a far scattare le vendite. American Express è di fatto un termometro del consumatore ricco: spese per viaggi aerei, ristoranti e lusso hanno tirato forte. Ma al mercato non è bastato: aveva già prezzato la perfezione.

C’è poi un secondo campanello che ha spaventato gli investitori: i costi. Le spese totali sono salite del 12% a 14,5 miliardi, spinte dal restyling della carta Platinum americana e dai premi e servizi che i clienti usano sempre di più. In pratica, per far spendere di più i suoi clienti premium, Amex deve spendere di più anche lei — e il direttore finanziario ha detto che intende reinvestire i buoni risultati in marketing. È lo stesso schema che abbiamo visto con Deckers, i cui marchi HOKA e UGG hanno fatto il pieno ma il titolo è comunque sceso: conti buoni non bastano se il mercato teme che margini o costi peggiorino.

Il lato rassicurante c’è, e riguarda la qualità del credito. Gli accantonamenti per perdite su crediti sono scesi a 1,1 miliardi, dagli 1,4 di un anno fa, e il tasso di insolvenza è rimasto stabile al 2%. Tradotto: per ora i clienti Amex pagano i conti. Il vero rischio è un altro ed è strutturale: un colosso legato alla spesa discrezionale dei benestanti è tra i primi a soffrire se l’economia rallenta. È la stessa fragilità che si legge nei consumi Usa più “popolari”, come quelli fotografati dai conti di Domino’s.

Cosa guardare adesso, allora? Non tanto il tonfo di giornata, quanto la tenuta della spesa premium nei prossimi mesi e la capacità di Amex di tenere i costi sotto controllo mentre continua a inseguire la clientela di fascia alta. Il messaggio del trimestre è duplice: il consumatore americano più ricco continua a spendere, ma sul titolo il mercato pretende molto di più del semplice “battere le stime”.

FontiAmerican Express Q2 2026 Results (SEC Form 8-K)Yahoo Finance – American Express lifts revenue growth guidance