La Fed spiazza tutti: si torna a parlare di rialzo dei tassi (ecco cosa rischi)

Per oltre un anno il mercato ha scommesso su una sola parola: tagli. Poi, venerdì, dal palco di Jackson Hole il nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha capovolto il copione. Il messaggio è arrivato netto: l’inflazione è ancora troppo alta e la prossima mossa sui tassi potrebbe essere un rialzo, non uno sconto. È bastato per far impennare le scommesse degli operatori, che ora prezzano circa il 57% di probabilità di un rialzo dei tassi alla riunione di settembre, contro poco più del 35% di appena il giorno prima.

Nel suo primo discorso da protagonista al simposio annuale della Fed, Warsh ha ammesso che i dati recenti mostrano un’inflazione un po’ più fredda, ma “non dimostrano che le tendenze di fondo siano davvero migliorate”. Ha ribadito l’obiettivo del 2% come traguardo “fisso”. Wall Street ha reagito girando in rosso: l’S&P 500 ha lasciato circa lo 0,25%, il Nasdaq lo 0,5%, mentre il Dow è rimasto quasi piatto. In parallelo si è mosso il vero termometro: il rendimento del Treasury decennale è salito al 4,72% e i tassi a breve hanno spinto verso l’alto.

Perché conta per te? Per mesi la narrativa è stata quella del denaro che tornava a costare meno: mutui più leggeri, rendimenti in calo. Un rialzo fa l’opposto. Rende più cari i finanziamenti a tasso variabile, ma alza le cedole di bond e depositi, e soprattutto colpisce di più i titoli “costosi”, quelli valutati sulle promesse di crescita futura. Attenzione: qui parliamo della Fed americana, ma i rendimenti USA fanno da calamita per i tassi europei, per i BTP e per i mercati globali che anche il risparmiatore italiano ha in portafoglio.

Il contesto aiuta a capire la scossa. Warsh ha preso il posto di Jerome Powell a fine maggio e la sua comunicazione di luglio era apparsa confusa; venerdì ha voluto essere più chiaro. Tanto che Barclays ha già cambiato le previsioni, ipotizzando ora un rialzo da 25 punti base a settembre e un altro a dicembre. La paura sui tassi picchia più duro proprio sull’angolo più caro del mercato, quello dell’intelligenza artificiale e dei chip — lo si è visto con la reazione gelida a Marvell — e alimenta la fuga verso i settori difensivi, di cui abbiamo raccontato con il boom dei titoli anti-recessione.

Serve però equilibrio. Non è affatto una mossa scontata: Warsh stesso ha detto di essere impegnato “a una disciplina, non a una decisione”, cioè resta legato ai prossimi dati. Un 57% è poco più di un testa o croce, non una certezza, e va ricordato che i volumi sottili di fine estate amplificano i movimenti: nonostante il venerdì in rosso, i tre indici hanno comunque chiuso la settimana in guadagno. Riposizionare tutto il portafoglio su un singolo discorso è quasi sempre un errore.

Il punto per chi investe è che lo scenario dei soli tagli non è più l’unico sul tavolo. La prossima tappa è la riunione della Fed del 15-16 settembre, con i dati su inflazione e lavoro che arriveranno prima a fare da ago della bilancia. Da qui a metà mese, ogni numero pesa doppio: è lì che si capirà se il campanello d’allarme di Warsh diventerà davvero un rialzo.

FontiCNBCYahoo Finance