GameStop, profitto quasi raddoppiato ma le vendite crollano: il vero motore è eBay

Chi è cresciuto entrando in un negozio GameStop per comprare un videogioco usato conosce bene il marchio, diventato leggenda nel 2021 come regina delle “meme stock”. Martedì la società ha pubblicato i conti del secondo trimestre fiscale (chiuso il 1° agosto) e a prima vista sembrano un trionfo: utile netto di 298,7 milioni di dollari, quasi il doppio dei 168,6 milioni di un anno prima, pari a 0,51 dollari per azione contro 0,31. Ma sotto il titolo si nasconde una storia molto diversa da quella di un negozio che vende più videogiochi.

I numeri operativi lo raccontano bene. I ricavi sono scesi a 790,2 milioni di dollari, dai 972,2 milioni dello stesso trimestre 2025: un calo di circa il 19%. La società lo attribuisce all’assenza dell’effetto lancio del Nintendo Switch 2 dell’anno prima, alla chiusura programmata di punti vendita e alla cessione delle attività in Francia. In compenso l’utile operativo è salito a 160,2 milioni, il più alto di sempre per un secondo trimestre, e GameStop ha alzato la guidance sull’EBITDA rettificato per l’intero 2026 a oltre 650 milioni.

Ecco il punto che conta per chi investe: buona parte del boom dell’utile non viene dai negozi. Circa 238 milioni di dollari di guadagni netti derivano dalla partecipazione in eBay — GameStop deteneva a inizio agosto circa 43,4 milioni di azioni eBay per un valore di quasi 4,95 miliardi — parzialmente compensati da circa 75 milioni di perdite su asset digitali. In pratica, quasi metà dell’utile netto arriva da una scommessa finanziaria, non dall’attività caratteristica. È la stessa lezione che abbiamo visto con altri conti “che battono le stime” ma nascondono un dettaglio: vale la pena leggere sempre da dove arrivano i soldi, come nel caso di Lululemon.

C’è però un segnale genuino nel business. Le vendite di collezionabili — carte, gadget, action figure — sono cresciute del 57% a 356,3 milioni e ora pesano per il 45,1% dei ricavi totali. GameStop sta di fatto trasformandosi da rivenditore di console e giochi usati a negozio di articoli da collezione con una gigantesca cassaforte finanziaria: liquidità e titoli valgono circa 5,05 miliardi, anche se in netto calo dagli 8,69 miliardi di un anno fa, in parte per l’acquisto delle azioni eBay e per il rimborso in contanti sul debito convertibile.

La prudenza resta d’obbligo. I ricavi del core business calano da diversi anni, e un utile gonfiato da plusvalenze finanziarie è per sua natura volatile: se domani eBay scendesse in Borsa, quella stessa voce diventerebbe una perdita. Il titolo, va ricordato, resta sotto di circa l’8% da inizio 2026 mentre l’S&P 500 è salito intorno al 12%, e la capitalizzazione di oltre 8 miliardi poggia in buona parte sulla cassa e sull’entusiasmo dei piccoli trader — lo stesso pubblico che alimenta fenomeni come le scommesse in Borsa.

Cosa guardare adesso: non il titolone sull’utile record, ma le voci “noiose” — vendite del core business, margini, cassa e quanto pesa la scommessa eBay. Un conto migliorato grazie alla finanza non è la stessa cosa di un business che torna a crescere. E per un marchio amato ma in trasformazione, è proprio lì che si capisce se la svolta è reale.

FontiGameStop Corp. (comunicato ufficiale IR)AP via WTOPYahoo Finance