Rapporto sull’inflazione USA, il rally delle azioni si ferma

Un rapporto sull’inflazione molto atteso e rendimenti obbligazionari elevati offrono l’ultimo test per un rally azionario statunitense che ha prodotto forti guadagni quest’anno. L’indice di riferimento S&P 500 è salito del 16,6% da inizio anno. È stato alimentato da prospettive economiche in miglioramento, dall’entusiasmo per gli sviluppi dell’intelligenza artificiale e i segnali che fanno intravedere la Federal Reserve come vicina a porre fine ai suoi aumenti dei tassi di interesse statunitensi che colpiscono il mercato.

La traiettoria a breve termine delle azioni, tuttavia, potrebbe dipendere dal fatto che il rapporto sull’inflazione della prossima settimana mostri che i prezzi al consumo rimarranno contenuti. Gli investitori stanno inoltre osservando attentamente l’andamento dei rendimenti dei Treasury, che negli ultimi giorni hanno scosso i mercati azionari salendo ai nuovi massimi dell’anno. L’S&P 500 è sceso del 2,27% questa settimana, il suo più grande calo settimanale dal 10 marzo dell’anno in corso.

Consumi interni e occupazione influenzano i dati macroeconomici USA

Jack Janasiewicz, lead portfolio strategist e portfolio manager presso Natixis Investment Managers, ha dichiarato che dopo una massiccia corsa al rialzo delle azioni, qualsiasi tipo di blip in termini di qualsiasi dato macro sarà probabilmente un motivo per cui le persone prenderanno profitti. Anche se ultimamente i prezzi al consumo non sono aumentati così velocemente, alcuni investitori temono che un’inflazione ostinata possa costringere la Fed a lasciare i tassi ai livelli attuali più a lungo del previsto. Gli Stati Uniti riportano i dati sui prezzi al consumo il 10 agosto.

I dati sull’occupazione negli Stati Uniti resi noti nella giornata di venerdì 4 agosto hanno mostrato che l’economia ha mantenuto un ritmo moderato di crescita dell’occupazione. Eppure i salari sono cresciuti a un ritmo annuale più veloce del previsto del 4,4%. Molti temono che sia troppo alto per essere coerente con l’obiettivo di inflazione del 2% della Fed. Janasiewicz di Natixis ha affermato che una lettura dei prezzi al consumo più forte del previsto la prossima settimana potrebbe innescare un calo fino al 5% nell’S&P 500. Ha affermato che un tale calo sarebbe auspicabile data la grande rincorsa dell’indice quest’anno.

Altri investitori hanno preso profitti. Le preoccupazioni per l’aumento delle valutazioni azionarie hanno spinto Aaron Chan, un socio amministratore dell’hedge fund azionario Recurve Capital, a tagliare le partecipazioni in azioni di società tra cui Amazon.com, che è in crescita del 68% quest’anno, e Norwegian Cruise Line, in crescita del 47%. L’S&P 500 viene scambiato a circa 19,5 volte le stime sugli utili a 12 mesi, molto più costoso della sua media a lungo termine di circa 15,6 volte, secondo Refinitiv Datastream.

Inflazione a livello globale influenza le politiche interne USA

Gli aumenti dei tassi della Fed faticano a tenere sotto controllo l’aumento dei prezzi globali di petrolio e cibo. Tim Murray, stratega dei mercati dei capitali presso T. Rowe Price, ha affermato che questo andamento potrebbe avere un’influenza maggiore sull’inflazione nei prossimi mesi. I prezzi del greggio Brent erano sulla buona strada per la loro sesta settimana consecutiva di guadagni, con un aumento di circa il 17% in quel periodo grazie ai segnali di una contrazione dell’offerta globale e dell’aumento della domanda. Il responsabile dell’equità attiva di Allspring, Ann Miletti, ha affermato che finché l’IPC rimane piatto verso il ribasso, il mercato lo accetterà completamente. Aggiungendo che se assisteremo ad aumenti, dipende davvero da dove si trovano e dal fatto che gli investitori credano o meno che siano di natura temporanea. Miletti sta diventando più rialzista sugli angoli del mercato che hanno sottoperformato, compresi i titoli a bassa capitalizzazione.

Un numero di inflazione più forte del previsto la prossima settimana potrebbe anche aumentare ulteriormente i rendimenti del Tesoro. I rendimenti, che si muovono inversamente rispetto ai prezzi delle obbligazioni, sono aumentati questa settimana a seguito di un declassamento del rating del credito statunitense da parte di Fitch e sulla prospettiva di un’ondata di offerta di titoli del Tesoro nel terzo trimestre. Il rendimento decennale di riferimento è diminuito drasticamente dopo il rapporto sull’occupazione di venerdì 4 agosto, ma è rimasto al di sopra del 4%, un livello visto l’ultima volta nel novembre 2022.

L’aumento dei rendimenti sui titoli del Tesoro, considerati tra gli investimenti più sicuri al mondo perché sostenuti dal governo degli Stati Uniti, può attenuare il fascino delle azioni. Anche i flussi di cassa previsti dell’azienda valgono meno in dollari correnti quando i tassi di interesse aumentano. Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services, ha scritto che lo spostamento del rendimento del Tesoro USA a 10 anni al di sopra del livello del 4% probabilmente agirà da vento contrario per un’ulteriore espansione delle già elevate valutazioni azionarie.