Stop ai rialzi della Fed, investitori via dalle obbligazioni

Alcuni investitori stanno tenendo sotto controllo gli andamenti delle azioni di società ricche di dividendi mentre aumentano le aspettative che la Federal Reserve si stia avvicinando alla fine di un ciclo di rialzi dei tassi che ha portato i rendimenti obbligazionari al livello più alto in quasi due decenni.

Gli aumenti dei tassi più aggressivi della Fed in una generazione hanno spinto i rendimenti dei Treasury a breve termine oltre il 5%, il livello più alto dal 2007. In questo modo è stato possibile ampliare le opzioni per gli investitori in cerca di reddito dopo un decennio caratterizzato da tassi storicamente bassi. Ciò ha contribuito a fare pressione su molti dei più popolari titoli azionari del mercato che pagano dividendi, a cui gli investitori si erano rivolti quando i tassi erano molto più bassi.

I movimenti degli investitori in previsione delle decisioni della Fed

Con i mercati che scommettono che è improbabile che la Fed aumenti ulteriormente i tassi, alcuni investitori affermano che le azioni dei pagatori di dividendi stanno iniziando a sembrare di nuovo allettanti. Questo si verificherà perché gli investitori cercano opportunità di guadagno se i rendimenti dei Treasury scenderanno. Jurrien Timmer, direttore della macro globale di Fidelity Investments, ha affermato che il 5% che si può ottenere dai Treasuries sembra essere transitorio e questo toglierà un po’ di pressione a questi settori che competono per il rendimento. Aggiungendo che il lato del valore del mercato che paga dividendi è un posto piuttosto avvincente in cui andare per mantenere quel rendimento. 

Una rinascita dell’interesse per le azioni che pagano dividendi può essere vista negli afflussi verso l’ETF ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats da $ 11,7 miliardi, che ha portato $ 33 milioni di afflussi netti nelle due settimane che si sono concluse il 19 luglio. Secondo i dati di Lipper, rappresenta il suo più grande guadagno di due settimane da gennaio di quest’anno. Il fondo, che tiene traccia delle società che hanno aumentato i dividendi ogni anno negli ultimi 25 anni, è cresciuto di circa il 7,5% quest’anno, rispetto a un guadagno di quasi il 19% per l’S&P 500.

Nel frattempo, il 44% dei gestori di fondi globali intervistati da Bank of America Global Research ha dichiarato di aspettarsi che le azioni con dividendi elevati superino quelle che pagano dividendi bassi, con un aumento di nove punti percentuali rispetto al mese precedente. Timmer si sta concentrando sempre più sui titoli finanziari ed energetici, scommettendo che entrambi i settori beneficeranno di quello che si aspetta essere un atterraggio morbido che eviterà una dolorosa recessione. 

Nel complesso secondo Howard Silverblatt, analista senior dell’indice per S&P Dow Jones Indices, le società S&P 500 sono state meno generose con gli investitori quest’anno, una tendenza guidata in parte dai prezzi del petrolio più bassi che costringono le società energetiche a ridurre i pagamenti.

Le motivazioni di questo andamento

Le aziende hanno aumentato i loro pagamenti in media del 9,1% finora nel 2023, rispetto all’11,8% nello stesso periodo dell’anno scorso. Mentre 14 società hanno sospeso o ridotto i loro dividendi dall’inizio dell’anno, rispetto alle quattro di un anno fa. Tuttavia, quest’anno gli investitori stanno cercando azioni che pagano dividendi come fonte di rendimento totale in previsione che i rendimenti obbligazionari possano vacillare mentre le azioni continuano a guadagnare.

Un altro motivo dell’attrattiva dei pagatori di dividendi è l’ampliamento del rally del mercato dal gruppo di enormi titoli tecnologici e di crescita che hanno portato guadagni per la maggior parte dell’anno in altre aree. I settori energetico e finanziario di S&P 500 sono aumentati rispettivamente del 5,7% e del 5,6% questo mese, rispetto a un aumento del 2,5% per l’indice più ampio. Cliff Corso, chief investment officer di Advisors Asset Management, ha affermato che se la convinzione in una recessione svanisce un po’, c’è più copertura per ampliare il mercato ad alcuni di questi pagatori di dividendi che non avevano realmente partecipato al rally fino a poche settimane fa. Aggiungendo che questa tendenza continua mentre la Fed si avvicina al suo punto di arresto definitivo.

Tuttavia, alcuni investitori sono scettici su un atterraggio morbido economico che sarebbe particolarmente vantaggioso per i pagatori di dividendi. Bryant VanCronkhite, gestore di portafoglio presso Allspring Global Investments, è alla ricerca di società che cercano di aumentare i ricavi attraverso acquisizioni, che considera un uso migliore del capitale rispetto alla restituzione dei dividendi agli azionisti. Affermando che stanno cercando società che potrebbero non avere il rendimento più elevato, ma la capacità di aumentare i rendimenti lungo la linea a causa della loro base di utili più ampia.