Scendono i rendimenti dei Treasuries dopo i dati sul lavoro

I rendimenti dei Treasury statunitensi hanno registrato una diminuzione in seguito ai dati sull’occupazione di venerdì, che hanno mostrato un numero di posti di lavoro aggiunti a luglio inferiore alle aspettative. Nonostante questa situazione, gli investitori hanno adottato un atteggiamento cauto riguardo all’esclusione di ulteriori interventi di rialzo monetario.

Secondo il rapporto del Dipartimento del Lavoro, l’aumento dei posti di lavoro nel settore non agricolo è stato inferiore alle aspettative. Tuttavia, i guadagni salariali solidi hanno indicato una persistente solidità delle condizioni del mercato del lavoro.

A seguito di questi sviluppi, i rendimenti dei titoli a lungo termine degli Stati Uniti, rappresentati dal benchmark a 10 anni, hanno registrato una riduzione di otto punti base, attestandosi al 4.107%. Nel frattempo, i rendimenti dei titoli a breve termine, in particolare quelli a due anni, considerati come una misura più vicina alle aspettative riguardo alla politica monetaria, sono diminuiti di nove punti base, raggiungendo il 4.801%. Allo stesso modo, anche i titoli di stato britannici hanno registrato un brutto andamento nella giornata di ieri.

I dati sull’occupazione

Il mercato del lavoro negli Stati Uniti ha continuato a mostrare segni di graduale riequilibrio, con i datori di lavoro che hanno aggiunto 187.000 posti di lavoro il mese scorso. Sebbene gli economisti intervistati da FactSet avessero previsto un aumento di 200.000 posti, i dati effettivi sono risultati inferiori alle aspettative. Tuttavia, queste cifre contrastanti potrebbero essere interpretate in modi diversi dai funzionari della Federal Reserve, che stanno monitorando attentamente il mercato del lavoro.

È importante segnalare anche che l’Ufficio di Statistica del Lavoro ha apportato delle revisioni al ribasso ai dati precedenti. I numeri per giugno sono stati corretti di 24.000, portandoli da 209.000 a 185.000, e quelli per maggio sono stati ridotti di 25.000, da 306.000 a 281.000.

Nonostante le incertezze, è stato rilevato un lieve calo del tasso di disoccupazione a luglio, sceso al 3,5% rispetto al 3,6% di giugno. Gli economisti di FactSet avevano previsto che il tasso di disoccupazione sarebbe rimasto stabile. Da marzo 2022, il tasso di disoccupazione ha oscillato tra un massimo del 3,7% e un minimo storico del 3,4% registrato ad aprile, il valore più basso degli ultimi 54 anni.

Le previsioni riguardo eventuali rialzi

Dopo la pubblicazione dei dati sull’occupazione di venerdì, la banca centrale degli Stati Uniti sembra meno propensa a ulteriori aumenti del tasso di interesse entro la fine dell’anno, rispetto all’intervallo del 5,25% – 5,5% fissato la scorsa settimana. I futures legati alla politica della Fed ora stanno prezzando una probabilità inferiore al 30% di un rialzo dei tassi entro la fine dell’anno, una diminuzione rispetto al 35% precedente.

Secondo Candice Tse, responsabile globale delle soluzioni di consulenza strategica presso Goldman Sachs Asset Management, sembra che la Fed abbia terminato la sua campagna di restrizioni, e il percorso attuale sembra guidare verso una politica più accomodante. Tuttavia, Tse ammette che ci sono ancora diverse incognite e che i rischi di ulteriori aumenti dei tassi persistono se l’inflazione dovesse rimanere inaspettatamente alta, anche se questo non è lo scenario di base.

Per quanto riguarda il mercato obbligazionario, la curva dei rendimenti 2/10, che mostra la differenza tra i rendimenti dei titoli a due anni e a dieci anni, non suggerisce più un’imminente recessione come in passato, registrando una minima inversione di meno 69,5 punti base, il livello meno invertito dal mese di maggio.