Come largamente atteso dai mercati e dagli analisti oggi la Bce ha tagliato i tassi d’interesse per la terza volta nel 2024. La decisione è stata presa perché l’inflazione, nella zona euro, risulta essere sotto controllo. Le prospettive dell’economia, allo stesso tempo, stanno peggiorando, almeno a livello generale.

Questo è, da tredici anni a questa parte, il primo taglio consecutivo. E segna un cambiamento degli orizzonti della Bce, che non punta più unicamente all’inflazione ma inizia anche a proteggere la crescita economica, che nel corso degli ultimi anni è risultata essere inferiore rispetto a quella degli Stati Uniti.

Ma entriamo un po’ nel dettaglio e cerchiamo di comprendere quali siano state le motivazioni della Bce.

La Bce taglia i tassi d’interesse per la terza volta

Per la terza volta da quest’anno, la Bce ha deciso di tagliare i tassi d’interesse di 25 punti base. Il tasso sui depositi scende al 3,25%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 3,40% e quello sui prestiti marginali al 3,65%.

Christine Lagarde, presidente della Bce, ritiene che il processo di disinflazione sia sulla buona strada. Tutte le informazioni che la Banca Centrale Europea ha ricevuto nelle ultime cinque settimane si muovono nella stessa direzione: verso il basso. Le affermazioni della Lagarde sono arrivate nel corso di una conferenza stampa nella quale si sono sottolineate le recenti sorprese al ribasso dell’attività economica. Con ogni probabilità questi dati potrebbero aver giocato un ruolo importante nella decisione della Bce di tagliare nuovamente i tassi d’interesse.

Ad una domanda sulle prospettive di tariffe più elevate sui prodotti europei nel caso in cui Donald Trump dovesse vincere le elezioni negli Stati Uniti, la Lagarde ha risposto che eventuali ostacoli al commercio rappresenterebbero un aspetto negativo per l’Europa. Il numero uno della Bce ha poi aggiunto che qualsiasi restrizione, incertezza, ostacolo al commercio è importante per un’economia come quella europea, che è molto aperta. Ad ogni modo la Banca Centrale Europea è anche molto attenta alle possibili oscillazioni del prezzo del petrolio legate al conflitto in Medio Oriente. Ad ogni modo, per il momento, la Bce non vede una recessione.

Come molti osservatori si aspettavano, la Bce non ha fornito alcuna indicazione sulle mosse future, limitandosi a ripetere il suo mantra secondo cui le decisioni saranno prese riunione per riunione sulla base dei dati in arrivo.

I dati sull’inflazione e la crescita

In un certo senso la Bce può affermare di aver sostanzialmente domato l’inflazione.  I prezzi sono cresciuti solo dell’1,7% il mese scorso, scendendo al di sotto dell’obiettivo del 2% della banca per la prima volta in tre anni. Mentre l’inflazione potrebbe superare il 2% entro la fine di quest’anno, si prevede che si aggirerà attorno a quel livello per il prossimo futuro.

Gli aumenti salariali – secondo la Bce – continuano a sostenere l’inflazione interna, ovvero la crescita del prezzo dei servizi e dei beni che non dipendono molto dalle importazioni, ma anche questa è in calo.

Christine Lagarde ha spiegato che l’inflazione interna rimane alta, poiché i salari continuano a crescere a un ritmo elevato. Allo stesso tempo, le pressioni sui costi del lavoro sono destinate a continuare ad allentarsi gradualmente, con i profitti che tamponano parzialmente il loro impatto sull’inflazione.

Ma l’economia ha dovuto pagare un prezzo elevato per tutto questo.

Gli alti tassi di interesse hanno indebolito gli investimenti e la crescita economica, che è stata debole per quasi due anni. I dati più recenti, compresi quelli sulla produzione industriale e sui prestiti bancari, indicano che nei prossimi mesi la situazione sarà più o meno la stessa.

Anche un mercato del lavoro resiliente sta iniziando a mostrare qualche crepa, con il tasso di posti vacanti (ovvero la percentuale di posti di lavoro vacanti rispetto al totale) in calo rispetto ai massimi storici.

Riflettori puntati sulle decisioni che prenderà quest’oggi la Bce, che, con ogni probabilità, abbasserà i tassi d’interesse per la terza volta nel 2024. L’inflazione, nell’Eurozona, al momento sarebbe sotto controllo, mentre l’economia è in stagnazione.

Per la prima volta in tredici anni la Bce potrebbe effettuare il primo taglio dei tassi consecutivo, cambiando sostanzialmente passo nella politica monetaria, che non sarebbe unicamente proiettata alla riduzione dell’inflazione. Tra i nuovi obiettivi ci sarebbe anche quello di proteggere la crescita economica dell’intera area, che nel corso degli ultimi due anni è stata nettamente inferiore rispetto a quella registrata negli Stati uniti.

Bce, perché potrebbe tagliare nuovamente i tassi

Ma perché la Bce potrebbe tagliare nuovamente i tassi d’interesse? Con ogni probabilità a condizionare la decisione sono gli ultimi dati economici, che potrebbero aver fatto pendere la bilancia a favore di un’ulteriore riduzione del costo del denaro: importanti sono i numeri relativi alle attività aziendali e il sentiment. Per non dimenticare, infine, i dati sull’inflazione di settembre, i quali, come gli altri numeri appena citati, sono inferiori alle attese.

Diversi membri del board della Bce, tra i quali c’è anche la presidente Christine Lagarde, hanno fatto intendere che il mese di ottobre possa essere quello buono per un nuovo taglio dei tassi d’interesse. Gli investitori sembrano attendersi proprio questa mossa.

Reinhard Cluse, economista di UBS, spiega che data la perdita di slancio nella crescita e la moderazione dell’inflazione, adesso si aspetta che la Bce possa tagliare i tassi di 25 punti base in ciascuna delle prossime quattro riunioni.

Una mossa in questo senso porterebbe il tasso che la Bce deve pagare sui depositi delle banche al 3,25%: i mercati monetari hanno pienamente scontato altre tre riduzioni fino al mese di marzo 2025. Sembra improbabile che Lagarde dia degli indizi chiari sulle future decisioni, ribadendo il consueto mantra che verranno prese riunione per riunione basandosi sui dati che man mano arrivano.

Michele Sansone, country manager di iBanFirst Italia, spiega che i bassi livelli di inflazione riflettono una debolezza della domanda e una fragilità strutturale dell’economia dell’Eurozona. Secondo Sansone, il deficit fiscale in Francia è al limite, il settore manifatturiero mostra livelli di contrazione, avvicinandosi ai livelli osservati durante la pandemia da Covid 19, le tensioni commerciali con la Cina persistono e i costi energetici nell’Ue superano di quattro volte quelli degli Stati Uniti, accelerando il processo di deindustrializzazione e minando la competitività nel settore dell’intelligenza artificiale. Eppure, nonostante queste prospettive poco rosee, la Bce sceglie di concentrarsi su un improbabile spirale prezzi-salari, il che potrebbero suggerire, come già accaduto durante la crisi finanziaria del 2007-2008, che la Bce è in ritardo rispetto al ciclo economico.

Taglio dei tassi della Bce, le aspettative degli analisti

Antonio Villarroya, analista di Santander CIB, si aspetta che la Bce riduca il tasso di deposito di 25 punti base e che continui a effettuare tagli di 25 punti base a ogni riunione fino a marzo. A quel punto, quel livello potrebbe ancora rivelarsi superiore alla soglia neutrale e, pertanto, Villarroya prevede che nel secondo trimestre, molto probabilmente a giugno, verrà annunciato un taglio definitivo di 25 punti base.

Un tasso di interesse neutrale è un livello teorico al di sotto del quale la politica monetaria non raffredda né stimola l’economia e che gli investitori ritengono compreso tra il 2% e il 2,25%.

Ma quali sarebbero i potenziali effetti del taglio dei tassi sull’economia? A rispondere a questa domanda ci ha pensato Michele Sansone, il quale spiega che la Germania, in questo momento è in recessione, mentre il resto dell’Eurozona, con poche eccezioni come la penisola iberica, è sostanzialmente in stagnazione economica. In questa situazione appare difficile immaginare cosa possa cambiare: tra Europa e Stati Uniti si sta ampliando il differenziale di crescita, che va ad impattare direttamente sul potere d’acquisto delle famiglie.

Secondo Sansone, il divario di crescita tra Usa ed Unione europea porta a suggerire una pressione ribassista strutturale sul tasso di cambio EUR/USD. Le previsioni di mercato per un apprezzamento dell’euro verso 1,15 appaiono ora improbabili nel breve termine. Una correzione verso l’intervallo 1,08-1,05 sembra più plausibile, riflettendo le fondamentali divergenze di performance economica.

Per Sansone, infine, deve essere preso in considerazione il settore immobiliare commerciale, particolarmente sensibile alle variazioni dei tassi di interesse, presenta vulnerabilità significative. La Bce ha recentemente condotto una revisione dell’esposizione bancaria al settore immobiliare per valutare la qualità degli attivi nei bilanci degli istituti di credito. Un taglio dei tassi più aggressivo (50 bps), sulla scia di quando annunciato dalla Fed a settembre, avrebbe potuto fornire un supporto significativo al mercato immobiliare, mitigando i rischi di contagio al settore finanziario.

Nel terzo trimestre 2024 Stellantis stima di consegnare 1.148mila unità, il 20% in meno rispetto allo stesso periodo del 2023. Lo si evince dai dati delle stime trimestrali pubblicate quest’oggi dal gruppo automobilistico, che riportano i numeri delle consegne consolidate globali ed i commenti sulle tendenze più importanti del settore.

Il termine consegne si riferisce ai volumi dei veicoli che vengono consegnati ai distributori, alla rete di vendita o direttamente ai clienti individuali (sia essi privati o delle aziende che acquistano delle flotte).

Ma entriamo nel dettaglio e vediamo i numeri delle consegne di Stellantis nel terzo trimestre 2024.

Stellantis, le consegne stimate nel terzo trimestre 2024

Nel trimestre che si è chiuso lo scorso 30 settembre 2024, Stellantis stima di consegnare 1.148mila unità, il 20% in meno rispetto allo stesso periodo del 2023. La percentuale del calo delle consegne è maggiore rispetto a quello delle vendite ai clienti finali – che si è attestato al 15% – perché si sta scontando l’impatto temporaneo della transizione del portafoglio prodotti e delle iniziative che sono state avviate per ridurre le scorte presso la rete.

Andando ad analizzare cosa accade nelle varie regioni dove è presente Stellantis, si scopre che nel Nord America le consegne sono calate di circa 170mila unità, delle quali 100mila fanno parte dei preannunciati tagli alla produzione: operazione effettuata con l’intento di ridurre lo stock presso la rete. A condizionare l’andamento di Stellantis in Nord America è, inoltre, la contrazione del portafoglio prodotti: si sta puntando a delle nuove offerte multienergy con una nuova generazione di prodotti in fase di lancio, che inizieranno nell’ultima parte del 2024 con Dodge Charger Daytona e la Jeep Wagoneer S.

Le vendite ai clienti finali di Stellantis negli Stati Uniti hanno supportato la crescita della quota di mercato nel terzo trimestre, che è passata all’8,0% di settembre dal 7,2% di luglio. Le scorte si sono ridotte di 50mila unità (-11,6%) rispetto alla fine dello scorso trimestre.

In Europa, invece, le consegne di Stellantis sono diminuite di 100mila unità rispetto allo stesso trimestre 2023. A determinare il calo è stato il posticipo del lancio dei modelli basati sulla piattaforma Smart Car, tra le quali c’è la Citroen C3. Le prospettive per il lancio dei nuovi modelli in Europa sono robuste con ordini per 50mila unità per la nuova Citroen C3 e di 80mila unità per la nuova Peugeot 3008.

Stellantis è cresciuta in Sud America, ma ha registrato dei cali in Medio Oriente, in Africa, in Cina e in India.

Stellantis amplia il complesso industriale in Messico

Stando a quanto riporta il Wall Street Journal, Stellantis è al lavoro per ampliare il suo complesso industriale nel Messico settentrionale per costruire i pick-up Ram 1500. Il gruppo automobilistico starebbe costruendo ulteriori spazi produttivi accanto al suo stabilimento esistente a Saltillo, in Messico.

Stellantis ha dichiarato di aver prodotto altre varianti dei pick-up Ram in Messico e che non sono stati fatti altri annunci in merito alla produzione del Ram 1500.

La casa automobilistica franco-italiana ha dichiarato in una nota di aver recentemente reso noto il suo piano di investire più di 235 milioni di dollari nello stabilimento di assemblaggio di Sterling Heights nel Michigan per costruire le future versioni elettriche del pick-up. Stellantis continuerà a produrre i camion Ram nel suo stabilimento del Michigan.

Secondo quanto riporta il WSJ, non è chiaro se lo spazio previsto per la fabbrica di Saltillo verrà utilizzato per produrre versioni dei camion Ram alimentate a batteria o a benzina.

Le novità relative ai piani per il Messico arriva mentre il sindacato United Auto Workers minaccia numerosi scioperi negli Stati Uniti contro Stellantis, sostenendo che l’azienda non è riuscita a mantenere gli impegni assunti nel contratto dell’anno scorso, firmato dopo uno sciopero di sei settimane che le è costato circa 750 milioni di euro di profitti.

Volkswagen e il sindacato tedesco IG Metall avvieranno il secondo round di trattative sui tagli pianificati alle attività tedesche della casa automobilistica il 30 ottobre. I raprpesentanti dei lavoratori stanno insistendo sul fatto che l’azienda deve mantenere aperti tutti i siti tedeschi.

La tensione è alle stelle, poiché lo spettro della chiusura degli stabilimenti, che sarebbe una prima assoluta per l’azienda in Germania, metterebbe Volkswagen in rotta di collisione con i rappresentanti dei lavoratori, che costituiscono metà del consiglio di sorveglianza e possono influenzare le decisioni sulla strategia aziendale.

I problemi di Volkswagen

Volkswagen ha già provveduto ad annullare un vecchio accordo che garantiva posti di lavoro in sei stabilimenti tedeschi fino al 2029. Il gruppo automobilistico ha affermato di dover intensificare la campagna di riduzione dei costi per far fronte al calo della domanda, che ha determinato un sottoutilizzo della capacità produttiva degli stabilimenti. Volkswagen, tra l’altro, si scontra con la forte concorrenza dei produttori cinesi, che producono solo veicoli elettrici.

Thorsten Groeger, negoziatore dell’IG Metall, ha spiegato che è ormai trascorso abbastanza tempo dai primi negoziati perché il consiglio di amministrazione possa fare i suoi compiti. Il sindacato si aspetta che l’azienda presenti finalmente un piano generale per il prossimo decennio, che garantisca occupazione e utilizzo della capacità produttiva.

Nel primo round di trattative, tenutosi a fine settembre, i sindacati hanno chiesto il ripristino delle garanzie occupazionali oltre il 2030, l’utilizzo di tutti i siti tedeschi e un aumento di stipendio del 7%, in linea con le richieste salariali avanzate da IG Metall per l’intero settore, sulle quali sono in corso trattative separate.

Dopo che la Volkswagen respinse le richieste, i colloqui si conclusero senza un accordo e i sindacati hanno minacciato di dichiarare uno sciopero se non si fosse trovata una soluzione prima del 1° dicembre.

Le critiche dei sindacati tedeschi

Il più grande sindacato industriale tedesco ha criticato aspramente la proposta di aumento salariale per quasi 4 milioni di lavoratori in settori chiave, definendola insufficiente e troppo tardiva, innescando difficili trattative di contrattazione collettiva e possibili scioperi nella più grande economia europea.

L’aumento del 3,6% in un periodo di 27 mesi, annunciato formalmente dall’associazione regionale dei datori di lavoro Nordmetall, è in linea con quanto sarebbe stato messo sul tavolo a livello nazionale, è notevolmente inferiore al 7% chiesto dal sindacato.

Daniel Friedrich, capo negoziatore del distretto regionale del sindacato IG Metall nella Germania settentrionale, sostiene che è troppo poco: gli aumenti salariali arrivano troppo tardi e la durata è troppo lunga. Questo renderà difficile raggiungere rapidamente una buona soluzione.

Tra i datori di lavoro rappresentati nei colloqui, che si svolgono in tutto il Paese, figurano la Siemens, Mercedes-Benz e BMW.

Il gruppo dell’IG Metall per la Germania settentrionale ha dichiarato che valuterà l’offerta la prossima settimana e deciderà le ulteriori misure, tra cui potrebbe rientrare uno sciopero a partire dal 29 ottobre.

Lena Stroebele, che sta guidando le trattative per conto dei datori di lavoro nel distretto settentrionale, ha spiegato che la proposta prevede un aumento salariale scaglionato dell’1,7% a partire dal 1° luglio 2025 e dell’1,9% all’anno successivo.

Secondo Lena Stroebele l’offerta del sindacato è un segno di apprezzamento per i dipendenti, anche in tempi di crisi. Allo stesso tempo, siamo al limite di ciò che le nostre aziende associate possono gestire in generale.

Angelique Renkhoff-Muecke, rappresentante dei datori di lavoro del distretto meridionale della Baviera, ritiene accettare la proposta del sindacato creerebbe un danno enorme, dato che l’intera industria tedesca sta attraversando una crisi strutturale dell’industria tedesca e la contrazione degli ordini.

In questo round di colloqui non è inclusa nei colloqui la Volkswagen, che ha le proprie trattative collettive interne, il cui secondo round dovrebbe iniziare il 30 ottobre.

A settembre le vendite di veicoli elettrici e ibridi plug a livello globale sono cresciute del 30,5% annuo. Un contributo determinante alla crescita è stato garantito dalla Cina, che è riuscita a superare i numeri record registrati ad agosto. Anche l’Europa ha ripreso a crescere. Queste sono, sostanzialmente, le analisi messe a disposizione dalla società di ricerche del mercato Rho Motion.

Il mercato dei veicoli elettrici statunitensi, ad ogni modo, si è mosso lentamente, ma ha, comunque, guadagnato terreno: un successo ritenuto importante dagli analisti anche in vista delle elezioni del 5 novembre, che rendono difficile, secondo il responsabile dei dati Charles Lester, prevedere quali possano essere le prospettive del futuro

Veicoli elettrici, perché i dati sono importanti

Ma perché scattare una fotografia dell’andamento del mercato dei veicoli elettrici è importante? Le case automobilistiche cinesi stanno cercando di aumentare le vendite nell’Unione europea, nonostante la spada di Damocle dei dazi sulle importazioni – che possono arrivare al 45% – e ad un vero e proprio raffreddamento della domanda globale di questo tipo di auto. In questi giorni, tra l’altro, le principali case automobilistiche cinesi stanno cercando di affrontare il salone di Parigi.

Ad ogni modo a settembre, secondo i dati di Rho Motion, le vendite di veicoli elettrici – sia quelli completamente elettrici (BEV) che quelli ibridi plug-in (PHEV) – sono riuscite a raggiungere quota 1,69 milioni. La parte del leone, in questo contesto, è stata fatta dalla Cina, dove le vendite sono cresciute del 47,9%, raggiungendo quota 1,12 milioni di veicoli venduti. In Canada e negli Stati Uniti, invece, le vendite si sono aumentate del 4,3%, attestandosi a 0,15 milioni di veicoli.

Aumentano, invece, del 4,2% le vendite di veicoli elettrici in Europa, dove raggiungono 0,3 milioni di unità immesse sul mercato: il Regno Unito ha registrato un balzo del 24%; alcuni guadagni arrivano anche da Italia, Germania e Danimarca.

I veicoli elettrici e quelli ibridi, nel mercato cinese, hanno un tasso di penetrazione che sta crescendo più rapidamente rispetto a quanto gli analisti si aspettassero. Secondo Lester le vendite potrebbero arrivare a dei livelli record ogni mese fino alla fine dell’anno.

Ad essere positiva, inoltre, è la crescita annua registrata dalla Germania: gli obiettivi intermedi di riduzione delle emissioni di carbonio stabiliti dall’Unione europea saranno, ad ogni modo, un buon banco di prova per il mercato dell’Unione.

William Roberts, responsabile della ricerca automobilistica di Rho Motion, ritiene che le vendite di veicoli elettrici in Europa raggiungeranno i 3,78 milioni di veicoli nel 2025 e i 9,78 milioni nel 2030, rispettivamente il 24% e il 19% in meno rispetto alle stime precedenti.

Veicoli elettrici, le tensioni al salone dell’auto di Parigi

Per quanto riguarda i veicoli elettrici, al salone dell’auto di Parigi è stata registrata molta tensione: a tenere banco è la decisione dell’Unione europea che vuole imporre degli ingenti dazi all’importazione, in un momento in cui il settore è contraddistinto da una domanda debole.

L’evento di quest’anno, il più grande salone automobilistico d’Europa, arriva in un momento cruciale. Le case automobilistiche europee in difficoltà devono dimostrare di essere ancora in gioco, mentre i rivali cinesi puntano a mettere piede in un mercato competitivo.

Tuttavia, c’erano alcuni punti in comune: i dirigenti di entrambe le regioni mettevano in guardia dai pericoli dei dazi dell’Europa.